交易并购-商业投资地理

“三得利”的扩张之路

酿制威士忌100年企业——日本三得利控股的家族长期以来以自己节奏行事，注重长期发展。2022年有190亿美元收入。在日本烈酒、啤酒和软饮料等零散型市场上保持着自己的地位。据穆迪数据，按收入计算，三得利是全球第三大烈酒制造商，仅次于英国帝亚吉欧和法国保乐力加。

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硬核科技重塑创投格局

PE/VC机构在向半导体、人工智能、航空航天、新材料等硬科技赛道转换。中基协统计，PE基金2021年新增投资中，计算机运用、工业资本品、医药生物、半导体领域占48.01%；VC基金中，计算机运用、医药生物、资本品、半导体、医疗器械与服务领域的案例数量占比高达70.62%。

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全球重大衍生品交易事件

国际衍生品交易引发的惊天商战多次发生，对中国企业出海敲响警钟。1995年，未经授权的期货交易产生巨额亏损，巴林银行最终倒闭；2004年中航油新加坡卖出原油看涨期权，最终油价攀升导致爆仓亏损；2005年国储局交易员在LME建立大量铜空头仓位，铜价大涨造成巨大损失等

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老虎基金“摊牌”：只搞钱

Tiger Global围绕着“快速投资”这个关键词，整了不少颠覆性大活：将大部分投前尽调外包；提速到通常几天就完成投资；更高的估值付更多的钱；对加入被投企业的董事会不感兴趣，一般不参与公司日常经营和管理，也几乎不做自己的PR，官网只有极简介绍；不强调投后服务。

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DST全球投资战略：地缘套利

2010年DST刚露头角，《经济学人》将其与南非的Naspers、中国的腾讯归为一个群体，称为新兴市场三巨头。DST在全球的投资战略就是四个字：地缘套利。 “世界从来以及未来都不可能达到所谓的‘扁平’状态，而所谓成功的商人，比的就是谁能够率先利用信息落差而某得利益”。

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A股4次著名“抱团”事件

传统基建、消费升级、科技发展、金融扩张同时存在，在未来的一段时间内还是并存的格局。因此，映射到A股，四大板块——周期、金融地产、消费、科技（主要是TMT）机会轮动。而金融地产、消费、科技是机构投资者愿意持股的主要板块。因此A股出现了抱团轮动的特征。

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华尔街之狼2016年反向操作复盘

比尔·阿克曼因手法激进，素有“华尔街之狼”之称。2020年开春，在桥水基金、文艺复兴科技等传奇基金可能面临亏损的时候，却在逆风而上。以2700万美元赢得26亿美元，收益率近百倍！2019年录得58%的收益，2020年累积取得年化70.2%。本文是他在2014-2018年间，反向操作而巨亏的一个复盘

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顶尖高手是如何研究基本面的？

研究商业模式的意义在于：1.是不是个好生意？2.这样的生意能够持续多久？3.如何阻止其他进入者？这三个问题分别对应：商业模式、核心竞争力和商业壁垒。三位一体则构成公司未来投资价值：盈利模式、实现前者的能力，壁垒是通过努力构筑的阻止其他公司进入的代价

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腾讯阿里的20万亿生态圈

腾讯与阿里的资本能量，甚至已能与一座一线城市比肩。两大10万亿帝国的成型，来自于高强度投资。每在经营上赚100元钱，腾讯会全部进行净投资，阿里巴巴会投出80元，亚马逊会投出63元，而谷歌、脸书会投55元，微软只会投30元。过近年投资并购，5年间膨胀了10倍

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2019年全球CVC参与的企业股权融资额571亿美元，中国地区1139亿元人民币；全球范围内CVC参与的VC融资案例数量占比接近1/4。人工智能等智能科技领域投资逐年提高。大型企业将对外投资的定位设定为或者调整为以主营业务为中心、以公司战略为导向，正成为一种趋势。

CVC别于VC，其资金一般由母公司直接提供，同时兼顾战略目标和财务目标。好处是：更耐心的长期资金、资源支持、品牌效应和信用背书。坏处是：可能承担双方发展方向不一致、核心技术流失、被限制可用市场资源等风险。

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黑石，全球最大房东

黑石一直疯狂地扩大自己在房地产领域中的规模。自2007年上市以来，投入房地产领域的主权资本增加了8倍，达1630亿美元。通过抵押贷款的方式来撬动更多资本，使它拥有的房产的总价值约为3250亿美元。根据《财富》估测，按此标准划分，黑石是全球最大的商业房地产公司

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借鉴苹果十年，炼金华为产业链

2010年拉开了苹果产业链至今长达10年的投资机会。路径大致分为三个阶段：2008年下半年至2011年上半年、2012年下半年至2015年中、2015年下半年至2017年底。各阶段指数与所列经典标的平均投资时长分别为24.3个月、36.6个月、24.6个月。三大阶段的平均涨幅分别为8倍、7倍和2倍。

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