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  • 方便面的征服

    1958年,48岁的安藤百福成功地发明了20世纪伟大的发明之一——方便面。现在,世界上有30多个国家生产方便面,中国是世界上方便面消费总量第一的国家。人均消费量第一的国家是韩国,人均消费量为80份。在2021年,韩国蝉联了8年的第一大方便面消费国地位被越南超越。

    10 ¥ 0.00
  • 英国“基建狂魔”时代

    进入到20世纪,很多年久失修的运河更是面临彻底报废的窘境——决口、淤塞、干涸曾一度被认为是英国运河的宿命;好在英国政府于1947年将全部运河收归国有,并在此后进行了大规模的维护修缮。如今,改头换面、设施齐全的运河水系和舒适温馨的居家客船也成为了怀旧的英国人理想的度假方式。

    11 ¥ 0.00
  • 小城镇与超级产业

    中国有很多县城或小镇,几万人从事同一个小产业。产业虽小,但其产量可以占到中国50%以上,有些甚至占到世界的50%以上。都是轻工业,几乎不掌握核心技术。当达到一定阶段后,如不能持续创新和升级,原有产业会向成本更低的地方转移。每个小城产业的升级过程各有不同

    11 ¥ 0.00
  • 柏林生活垃圾管理模式

    生活垃圾由柏林城市垃圾清运公司(BSR) 负责。BSR每天组织近200次残余废物收集和50次生物垃圾生物处理,经营着15个城市便利设施和6个小型家庭有害物质收集点,收集20种不同的可回收材料和30种不同的危险废物类别。BSR和ALBA公司共同负责清空回收箱,BSR负责的约五分之一。

    7 ¥ 0.00
  • 数字农业的玩家们

    数字农业赛道上,布局的包括富士康、中联重科、潍柴动力等;互联网巨头腾讯、阿里、京东等;数字巨头英特尔已经进场。腾讯自主研发的“物联网类操作系统”;富士康建造了一座全球最大的植物工厂;京东成立数智农业在全国对接了超千个农特产地及产业带。

    8 ¥ 0.00
  • 东亚大都市病

    大城市化及其都市圈是后工业化时代的经济增长引擎。年轻人口被虹吸到大都市圈,导致其他地区老龄化严重,但大都市圈的生育率普遍较低。东亚地区如日、韩、新等国总和生育率仅在0.85~1.3左右;上海,北京等生育率更低,只有0.7左右。本文试图剖析东亚大都市病的成因

    11 ¥ 0.00
  • 诺贝尔奖证书设计

    每张诺贝尔奖证书都是独一无二的艺术作品。文学奖的证书写在羊皮纸上,即经过特殊处理的皮革上,使用的技术与中世纪书籍插图画家的技术大致相同。授予其他获奖者的证书是用特制的手工纸制作的。有的领域诺奖证书以年度主题为特征,而文学领域则是私人定制

    4 ¥ 0.00
  • 硬核科技重塑创投格局

    PE/VC机构在向半导体、人工智能、航空航天、新材料等硬科技赛道转换。中基协统计,PE基金2021年新增投资中,计算机运用、工业资本品、医药生物、半导体领域占48.01%;VC基金中,计算机运用、医药生物、资本品、半导体、医疗器械与服务领域的案例数量占比高达70.62%。

    4 ¥ 0.00
  • 11年,软银零纳税

    软银承担了很低的纳税义务,但符合税法。其利用独特商业模式,让收入来自子公司股息。软银年报中“所得税”项,过去15年里有13年都确定为500万日元时,“不会产生企业税”。其营收结构也有两面:去年公布了5万亿日元净利润,在税务机关面前却是一家亏损公司。

    51 ¥ 0.00
  • 找回专注力

    尼尔·埃亚尔打造了 “上瘾模型”,教会产品经理打造一款让用户欲罢不能的产品。几年后,他也被卷入了形形色色的产品的漩涡,险些被 “上瘾模型”控制。他提出了“专注力管理四步法模型”,包括主宰内部触因、确定时间规划等,让时间和注意力去该去的地方。

    11 ¥ 0.00
  • 战争与产业政策

    美国正试图通过一次一个技术制裁来减慢中国技术进步以塑造一个未来。今天,信任消失了,中美合作体系和俄欧合作体系都已不复存在,取而代之的是,中俄之间萌生出新合作关系,这一横跨金砖国家和欧亚板块的“天作之合”,因中-美与俄-欧的合作破裂而产生。

    42 ¥ 0.00
  • 被历史耽误的游戏编剧:折毛

    折毛扮演游戏角色为了增强国家在历史上的真实实力,她不断在维基百科上叠BUFF,让“卡申银矿”成为无限取钱的作弊器。因为会有游戏裁判去维基百科中核查信息。为让银矿真实,她写了历史战争;为让战争合理,她编了一场起义;为让起义更真实,她编了一种货币……

    36 ¥ 0.00
  • 原始技术支撑中国地热能

    作为地热资源大国,截至2020年底,中国地热直接利用装机容量达40.6吉瓦,占全球38%,连续多年位居世界首位。地热直接利用装机容量世界排名前五的国家分别为:中国、美国、瑞典、德国、土耳其。然而中国地热能利用非常初级,地热能只能在当地消化,无法转移使用。

    12 ¥ 0.00
  • 电力区域版图

    火电占比下降、风电等清洁能源占比上升。自2016年到去年的6年间,我国风电占比从3.9%上升至6.6%,太阳能发电量更是从0.6%上升至2.2%,分别上升2倍和3倍。根据规划,2025年可再生能源发电量目标被定为3.3万亿千瓦时。这意味着可再生能源年发电量将在5年内增加49.3%。

    6 ¥ 0.00
  • 走进英特尔芯片工厂

    极少有人能够真正进入全世界最顶级、最高机密的晶圆工厂,以及装备了最尖端技术设备的芯片测试实验室,以最近的距离,亲眼目睹一枚芯片的诞生全过程。全球十二万英特尔员工,也只有1-2%左右能够出入它的芯片生产车间;99%的员工甚至没有机会和晶圆拍一张合影。

    7 ¥ 0.00
  • 川渝缺电和东北限电

    和东北限电的情况类似,我们需要的是一个更优的电力结构。成渝地区与周边地区还没有建立坚强的互补互济的电网,特别是与西北地区。因为成渝地区往东部地区输送的是水电,考虑到水电存在的季节性问题,应该与西北地区建立特高压输电通道,形成互补互济的开发格局

    12 ¥ 0.00
  • 新加坡淡水工程

    新加坡 “四大水喉”,即本地雨水、对外购水、新生水和海水淡化解决饮水问题。除了天然水和从印尼抽取的协议淡水,其海水淡化计划到2060年将满足新加坡30%的淡水需求;“膜”技术净化“新生水”品质超越欧美饮用水标准,计划到2060年,“新生水”可以满足50%的用水量

    33 ¥ 0.00
  • 气候变化加剧疾病传播

    10种气候灾害都影响了病原性疾病的传播。病原性疾病是指由病毒、细菌、真菌和动物等感染因子引起的疾病。研究还列出了1006种气候危害加剧疾病传播的途径,由于途径太多,想要让人类社会全部适应他们是不可能的。在286种独特疾病中,223种因气候灾害而恶化。

    7 ¥ 0.00
  • 美剧编剧体系

    美剧的生产体系可以从很多方面来讨论,比如制播分离、制片人负责制、试播制度、订阅制度和高淘汰率等等。在编剧流程上,美剧由制作人组织一批写手,边写边拍,边拍边改,是一个相当动态的过程。可以根据演员的状态和观众的反应随时调整剧情,故事更符合需求。

    49 ¥ 0.00
  • 复盘美国汽车工业

    2010年,通用汽车实现为1999年以来最高盈利水平,成为三大车企中市值最高的企业。2011年,最后一辆福特“维多利亚皇冠”下线,成为美式大排量车的绝唱。此时,电动汽车悄无声息地驶进人们的生活。“闹着玩”一般销量的特斯拉将会成为传统车企最强劲的竞争对手。

    16 ¥ 0.00

【作者:彦飞,编辑:王靖;源自:字母榜《B站,请远离爱优腾》略有删减2021.11】

 

游戏占比下降、靠会员和广告赚钱,B站会越来越像“爱优腾”吗?

11月17日,B站发布2021年第三季度未经审计业绩,净营收达到人民币52.1亿元,同比增长61%。

2020年至今,B站的季度营收同比增速大多是70%左右,个别季度超过90%。上季度61%的增速,明显低于过去七个季度的平均水平。

不过,与国内在线视频行业的同行相比,B站的增速仍然很高。同一天发布Q3业绩的爱奇艺,营收达到76亿元,但同比增速仅6%。

B站的营收来自移动游戏、增值服务、广告和电商等四大业务板块。移动游戏一度是最重要的收入来源;但自2020年第四季度起,其营收占比已经降至第二。

B站季度营收构成(单位:百万元人民币)

(图源:B站投资者关系网站)

第三季度,B站移动游戏业务的营收为13.9亿元,占总收入的26.7%;同比增长9%,主要受到网游版号暂停发放、未成年人游戏监管政策密集出台等因素的影响。

在游戏业务放缓的情况下,B站的高速增长愈发依赖增值服务和广告业务。

增值服务主要包括大会员、直播互动及其他服务。上季度,这块业务的营收达到19.1亿元,同比增长95%;营收占比进一步提升至36.7%。

同一时期,广告业务的营收达11.7亿元,同比增长110%,增速为四大业务板块之首;营收占比达22.5%。此外,电商及其他业务贡献7.3亿元的营收,同比增长78%。

财报称,增值服务和广告收入的增长,主要得益于商业化进程的推进、付费用户的增多,以及国内广告主认可度和广告效率的提升。电商收入的增长则得益于销售量的提升。

烧钱换增长仍然是B站的主要打法。第三季度,B站经营成本为41.9亿元,同比增长70%,高于营收增速。

其中,面向up主的收入分成达到21.6亿元,同比增长83%;其余成本主要包括各种自制内容和外部采购的版权内容等。

经营成本和费用的快速增加,再加上投资亏损,导致B站的利润表现受到拖累。

第三季度,B站净亏损高达26.9亿元,远超市场预期的18.2亿元,相比上年同期的11亿元扩大近1.5倍;经调整净亏损16.2亿元,同比扩大67%。

亏损是国内在线视频网站的普遍难题。从Q3财报来看,B站尚未跳出爱优腾的窠臼,亏损幅度甚至更大。而在收入结构上,B站与爱优腾也愈发接近,年轻人视频社区的独特潜力并未充分体现。

此外,在财报发布后的分析师电话会议上,CEO陈睿认为B站是最适合实现元宇宙概念的公司之一,但距离落地至少要在两三年之后。

这难免让一些投资人感到失望。周三美股交易中,B站股价大跌近9%,报于81.03美元。

未来几个季度里,B站仍然需要努力平衡短期利益与长期价值,在卖会员和广告的同时,更加积极地寻求与爱优腾截然不同的增长路径,打破想象空间的天花板。

 

 

就在发布第三季度业绩的当天,B站自制的美食纪录片《人生一串3》正式开播。不到12小时,第一集的播放量已经超过1200万。

许多用户注意到,这部纪录片是“限时免费”。这可能意味着,“白嫖”用户将无法第一时间看完全部内容,充会员在所难免。

将备受用户期待的热播内容纳入收费范围,反映出B站直接向用户收钱的操作愈发熟练。

目前,B站大会员的收费标准为折后每年168元,其权益主要包括付费内容免费看、抢先看和半价购买,以及4K超清、杜比音效等,与爱优腾如出一辙。

会员收入一直是爱优腾的主要收入来源。第三季度,爱奇艺的会员服务营收占比56.6%,是最重要的现金牛。

B站也已经走上同样的道路。2018至今,B站包含大会员在内的增值服务收入占比从11%增至37%,且仍有继续提升的趋势。

值得注意的是,B站的人均“氪金”水平已经把爱奇艺甩在身后。

上季度,爱奇艺的会员服务收入为43亿元,订阅会员超1亿,人均每月消费14.3元;同一时期,B站移动游戏和增值服务营收共计33亿元,月均付费用户2390万,人均每月消费46元。

B站定义的“付费用户”既包括购买大会员、直播打赏的主站用户,也包含了移动游戏的氪金玩家。财报并未披露两类人群的占比;按照各占一半计算,B站的付费用户月均消费额也达到23元。

不过,上季度爱奇艺的ARPU(人均付费金额)同比增长10%;而B站移动游戏和增值服务两大业务的人均每月消费额从2020年Q3的50.2元,降至2021年Q3的46元。这可能是由于游戏业务的营收占比大幅收缩,导致“重氪”玩家的权重降低。

另一方面,B站的付费渗透率仍然处在较低水平。

市场研究公司QuestMobile的数据显示,今年9月爱奇艺的MAU(月活跃用户)约为5.3亿;另据第三季度财报,其订阅会员略微超1亿。以此计算,爱奇艺付费用户的MAU占比约为18.9%。

相比之下,上季度B站付费用户占比为8.9%,只比第二季度提升0.1个百分点,相比去年第三季度的7.5%也增长有限。

B站月付费用户在月活用户中的占比

(图源:B站投资者关系网站)

B站已经意识到付费用户占比过低的问题。2017年,陈睿曾预测平台付费率“一定能够突破两位数”;在17日晚间的电话会议上,他重申了这一观点,并宣称付费用户的增速最终将超过整体用户增长。

支撑陈睿做出这一判断的,除了B站今年即将上线的一系列新内容外,还包括TV端的快速增长。

B站COO李旎在电话会议上透露,B站在电视端和APP端的用户重合度低于20%,且大多数用户来自三四五线城市。目前,B站电视端的MAU已超越PC端,成为排名第二的设备类型。

目前,B站在电视端的会员体系与APP端并未打通,用户需要单独付费,而较低的重合度意味着这块市场仍有很多变现机会。

 

 

再看广告收入。

广告业务是B站最近几个季度增长最快的板块。第三季度,这部分收入达到11.7亿元,营收占比达到22.5%,很可能在两三个季度里超过移动游戏,成为仅次于增值服务的第二大支柱。

不过,B站广告业务的同比增速首次放缓,从第二季度的200.6%降至109.9%,为近四个季度的最低点。

新冠疫情导致广告主收紧预算,是B站广告业务减速的主要原因。此前,多家互联网公司发布的财报已经印证了行业大环境的趋冷。

例如,第三季度,腾讯网络广告收入为225亿元,同比增长5%;百度为208.3亿元,同比增长4.2%。在线视频行业中,爱奇艺的在线广告收入为17亿元,同比下滑10%。

在这种情况下,B站同比翻番的广告收入增速足以令人满意。但是,这头现金牛并非毫无短板。

B站的广告形态与爱奇艺存在明显差别:后者以贴片广告为主,除了赚钱外,将更多免费用户转化为付费用户也是重要目标;而B站主要做的是位置广告,通过信息流、推荐区等各种点位露出。

B站官网首页截图

国内一线视频网站中,不依赖贴片广告、却又看重广告收入的,除了B站外,只有字节跳动旗下的西瓜视频。B站不应该拿爱奇艺的广告业务作为对标,而是应当把模式更接近的西瓜视频视为假想敌。

从综合实力来看,西瓜视频并非B站的对手。

搜狐科技今年4月的一篇报道称,极光大数据显示,一年时间里,西瓜视频的DAU(日活跃用户)从2020年3月的4300万跌至3400万。此外,在内容生态、用户黏性等维度上,西瓜视频同样难以匹敌B站。

但在广告收入方面,西瓜视频把B站远远甩在身后。

公开信息显示,2020年西瓜视频的广告收入约为50亿元,2021年的KPI则是60~80亿元。粗略计算,每位活跃用户去年为西瓜视频带来116元的广告收入。

与之相比,去年B站广告收入为18亿元,DAU约为5000万,每活跃用户广告收入只有36元。也就是说,B站与西瓜视频的广告流量变现效率相差3倍。

股票社区雪球用户“阿企”认为,B站和西瓜视频的内容差异很大,用户群和社区氛围也有很大不同,彼此没有多少竞争;广告收入的差距,主要是由于技术能力造成的。

西瓜视频背靠字节跳动,拥有强大的推荐算法,能够在流量并不占优的情况下,通过提升广告精度和转化效率来获得更多收入。而B站不可能大幅提高广告密度,同样必须走提高效率的道路。

要想做出更好用的广告系统,肯定少不了增加研发投入。第三季度,B站研发开支达到7.9亿元,同比增长97%,高于经营费用57%的增速,同时也超过净营收61%的增幅。

昨天晚间的财报电话会议上,COO李旎谈及广告业务时表示,提升广告效率是第四季度和明年的重点。“得益于深度学习模型,以及前期智能创意的进一步应用,信息流的CTR(广告通过率)提升逾30%。”她说。

李旎透露,今年双11大促期间,B站的广告日消耗金额突破2500万元,电商预算份额全网排名第五。此外,B站争取到了来自汽车、服饰、鞋包等领域的更多广告主,品牌复投率超过75%。

 

 

在第三季度的业绩电话会上,B站是否会进军元宇宙成为分析师们关心的话题。

陈睿认为,元宇宙是一个概念,而非一款产品。它的要素包括虚拟现实、社交关系、自循环生态系统等,而B站在内容创作生态方面具备此类要素。

他举了虚拟主播的例子。“up主通过动作捕捉技术,能够变成另一个世界的另一个角色。这些角色能够唱歌、跳舞、演戏、说段子,表演内容受到很多用户的支持和喜爱。”

但对于B站何时正式布局,陈睿显得要谨慎得多。

“在中国,B站是最适合实现元宇宙这个概念的公司之一。但我认为,元宇宙其实还是一个远期的目标。”他说,“我几乎没有听到真正做产品的人在讨论这个概念,因为确实还是挺远的。它需要一定前提,需要产品、技术有突破才能实现,(元宇宙概念的实现)真的不在最近的两三年。”

可以预见的是,B站在未来几个季度中,至少不会大张旗鼓地在元宇宙中“安家”。陈睿更关注的是眼下的经营目标,比如何时能达到两位数的付费用户占比,三年内能否实现4个亿的用户量等。

但资本市场并不这么看。财报发布当天的股价重挫9%,只是B站近期股价下行的一个缩影。目前,B站股价距离52周最高的157.66美元接近腰斩,市值降至311亿美元。

其实,从过去几个季度的财务和经营业绩来看,B站营收和用户仍在强劲增长,用户使用时长、留存率等黏性指标也保持在高位。亏损扩大的主要原因是内容投入增加,而现金储备仍有200多个亿。

以此来看,B站股价似乎有被误杀嫌疑。但投资者更关注的角度是,靠会员和广告赚钱的B站,是否正在渐渐失去想象力。

自上市之日起,B站就在资本市场收获了一批忠实拥趸。它的营收仅为爱奇艺的7成,而净亏损是后者的1.3倍,市值则为5.5倍。之所以能够享受如此高的溢价,关键在于它聚拢了中国互联网最年轻、最有活力的一批用户。投资者买B站,其实是在买中国年轻人的未来。

B站也十分清楚这一点。在财报演讲材料中,它把自身的核心用户群定义为1985~2009年生人的“Z+世代”,并宣称到2025年,在中国视频行业中,Z+世代人均价值将高达3042元,远超1527元的平均水平。

上季度,B站平均每位活跃用户贡献的收入只有218元,年化不到1000元,距离3000元的预估价值相去甚远。这显然是一个令人激动的增长故事。

然而,过去几个季度,B站尚未推出针对Z+世代的独特变现方式。无论是会员、直播打赏等增值服务,还是信息流广告,B站的经营重点都是爱优腾、西瓜视频等同行正在做的事情;即使做得更好,也不可能跳脱整个行业的发展规律,也就不可能从根本上拉开距离。

2021-11-20
烧钱换增长仍然是主要打法,尚未推出针对Z+世代的独特变现方式。原占比最大的移动游戏营收占比降至第二。B站Q3经营成本同比增长高于营收增速。净亏损相比上年同期扩大近1.5倍,调整后同比扩大67%。从Q3财报来看,B站比爱优腾亏损幅度更大,收入结构上愈发接近

B站营收结构

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