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  • 汽车零部件首秀历史

    他们看似小小的发明却大大的改变了我们的生活。1916年,凯迪拉克在Type 53上第一次引入了点火钥匙;1967年倒闭的美国汽车制造商史蒂倍克发明了油表和雨刷器;1954年,通用汽车公司安装了汽车空调;第一个LED大灯诞生是在2008年的奥迪R8 V10上。在2014年,奥迪发明了激光大灯

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  • 10亿销售额的国内购物中心

    2019年国内购物中心的总销售额约为3.5万亿元。占当年国内消费品零售总额的8.5%,这与成都购物中心占零售总额的比例相当。上海这个占比约为14%,全国最高。国内能够超过6.8亿元的购物中心总数不会超过2000个。2019年上海超过10亿元的购物中心总数不超过70家。

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  • 揭秘家族办公室ICONIQ

    它目前共有225位高净值客户,管理资产规模620亿美元。提供服务含金融投资、税务规划、地产投资等业务。2020年,它抓住新冠疫情机会,在年初推出一个十亿级别的投资项目“战术机会”:寻找由于疫情而产生的各种投资机会,例如优先贷款、结构性股权以及救济性融资。

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  • 神经科学商用案例

    过去几年内发表的一些学术研究表明,应用神经科学的方法有助于预测销售环节的购买决策以及广告的投放效能,甚至还能预测音乐的文化契合/流行度,这些都是通过直接粗放的问卷调查无法实现的。谷歌、微软、戴姆勒等已将神经科学研究手段纳入业务中,并获成功。

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  • 互联网本质是新房东

    互联网所有的进化全部基于一个前提和原理:网络效应。网络上信息越多,就会吸引更多网民,会制造和生产更多的信息,又会吸引其他网民和增加上网时长。在网络效应下,即使没有智能手机的产生,只要时间够长,信息仍然会越来越多。媒体本身,就是最大的生意。

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  • “逼良为劣”的国内商业模式

    国内稍具规模的线下零售商超基本上是“上游盈利模式”,就是商家向上游生产供应商要利润。此模式将线下零售商超变成“出租婆”:看似商家从上游供应商那确保了自己的盈利,实为“饮鸩止渴”,最终所有成本由“零售价格”承担,降低了商家自己的商品竞争力。

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  • 掌握香奈儿的神秘家族

    掌控香奈儿品牌的韦特海默家族,曾历经普法战争、两次世界大战等百年之大变局。二战中涉险、与香奈儿女士的争产与诉讼后,韦特海默家族表现出了惊人的复原力,并通过与高价值社会资本的互动融合,实现家族企业的百年长青与持续发展。

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  • DST全球投资战略:地缘套利

    2010年DST刚露头角,《经济学人》将其与南非的Naspers、中国的腾讯归为一个群体,称为新兴市场三巨头。DST在全球的投资战略就是四个字:地缘套利。 “世界从来以及未来都不可能达到所谓的‘扁平’状态,而所谓成功的商人,比的就是谁能够率先利用信息落差而某得利益”。

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  • 清洁空气30年

    我国过去的经济增长在很大程度上依赖于化石燃料消费,造成了严重的空气污染问题,解决经济增长与污染改善之间的矛盾已成为我国发展生态文明的关键。我国一直致力于将大气污染、碳强度与经济增长脱钩,建立具有可持续发展和生态文明特征的社会发展模式。

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  • “跛脚”的粤港澳大湾区

    区位优势支持了大湾区东岸和北岸城市的大发展,巨大的产业聚集和虹吸效应使各种生产要素都向深圳、广州等核心城市聚集,而西岸城市却发展缓慢。经过四十多年的基础设施建设,交通条件已经大为改观,周边产业和要素聚集情况开始逆转,西岸城市的新区位优势若隐若现

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  • 拯救花旗总部大厦事件

    纽约花旗总部大楼危机整个事件中,它产生了英雄,却没有恶棍;从花旗集团到该市建筑部门的官员,与事件有关的每个人都表现得堪称楷模。LeMessurier不仅毫发无损,反而因此扩大了他的声望。一个做了正确选择的工程师涉及到一个更大的问题,即专业人士应该如何表现。

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  • 好莱坞烂片流水线

    好莱坞百花齐放的电影公司被并购成了六大电影公司,并被要求每年产出稳定的收益。压力之下,制片方根本不敢冒险去拍摄任何新的题材。对编剧的压榨也越来越严重,谁还玩命搞创作?垄断北美80%市场后,六大只肯拍自己的独家IP,大片越来越无趣就很容易解释了。

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  • 中国轮胎40年

    回头看中国轮胎业发展史,它几乎走过了大多数中国企业可能经历的每一个阶段:从粗制滥造靠低价抢占市场、到购买国际先进设备、让产品行销海外。再自主研发挑战世界头部品牌。最后把工厂开到全世界。经过这样一轮残酷的洗礼,资源将更多地向头部企业集中。

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  • 21世纪以来美国制造业演变

    分析2000—2018年间制造业及其细分行业发展和演变发现,美国制造业经历了“空心化”再到回流,高端先进制造业不断优化升级,传统基础产业长期保持优势,顶层设计、科技创新、创新生态有重要驱动作用。化工产品、计算机及电子产品和交通装备制造业属优势行业。

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  • 从土地金融到土地财政

    过去40年,根本没有土地“财政”,带给国家城市乃至整个经济巨变的是土地“金融”;未来要转向的,是土地财政,即进入运营阶段。最核心的内容就是有没有创造收入、有没有创造足够的税收。所以从获取金融一次性的收入为主,变成获取财政可持续的现金流收入为主

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  • 视听价值链:“元宇宙”

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  • 从米其林看中国产业弱点

    中国的缺点是即使能够设计出来富有独创性的半导体和发动机,但缺乏能够实际制造这种高科技产品的工厂。中国要想成为制造业强国,首先试着挑战米其林三星怎么样?按照设计图,不论何时何地都能均质制造产品。代价恐怕就是变成死脑筋、不知变通、缺乏进取精神。

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  • Reits的历程

    由于中国的直接融资占比低于发达国家,股票市场没有发达国家成熟,股票市场规模占GDP的比重要低于发达国家。因此使用REITs与股市规模之比来估算REITs市场规模并不合理。参考全球主要REITs市场REITs规模占GDP的比重的范围,可以计算得到中国REITs市场的规模大致在3-8万亿元。

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  • 谷歌的人类大脑“地图”

    谷歌与哈佛大学的Lichtman实验室合作,发布了最新的「H01」数据集,这是一个1.4 PB 的人类脑组织小样本渲染图。H01 样本通过连续切片电子显微镜以 4nm 分辨率成像,再通过自动计算技术重建和注释,最后可以看到初步的人类大脑皮层结构。但H01只有整个人类大脑容量的百万分之一

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  • 张小龙:微信这个产品

    很多人可能从人们的日常生活习惯,社会变迁等角度去考虑它,我从产品的角度来考虑,做了一些什么,我们做的事情可能很多,如果非要我把它归结为非常简单一两个词来表示的话,我想用两个词来表达它,一个是'连接',一个是'简单',这就是微信最核心的东西。

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注册制实施最关键的症结在哪里?朱少平:关键因素就在于证监会未来掌握到什么程度。任泽平:注册制推出以后,被广泛接受成功的标志只有一个,那就是股市涨。有分析认为,壳资源2016年上半年将面临最后一次疯狂,特别是小盘壳资源的最后疯狂

 

129日,国务院常务会议通过提请全国人大常委会授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《证券法》有关规定的决定草案。

  该草案明确,在决定施行之日起两年内,授权对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制制度。

 

1、明年上半年 炒壳最后的疯狂

作者:黄敏

国泰君安首席宏观分析师任泽平甚至认为:注册制推出以后,被广泛接受成功的标志只有一个,那就是股市涨。

    有媒体从接近监管的人士处获悉,证监会正在加班加点研究注册制相关规则的制定,并拟在月底前推出。

  

国泰君安任泽平:股市涨了才算实行成功

  注册制改革的到来,会不会毁灭目前的反弹行情?《投资快报》记者观察到,市场分析人士观点并不一致,但积极评价明显多于悲观看法。财富证券研究员李孔逸表示,注册制的加快推进长期看毫无疑问会提升资本市场的吸引力,但短期也会增加股票的供给,在新增资金流入有限的前提下,会对市场构成一定程度的负面冲击,在当前时点,市场进一步反弹除了美元加息预期、国际金融市场动荡、中小盘估值过高等负面因素外,又新增了注册制的推行预期,建议投资者谨慎为上,控制仓位。

  但光大证券研究团队的分析却不是如此,他们认为注册制是开启A股真正牛市的钥匙,能否构成短期冲击都是不确定的。如果说我们需要一个像美国股市那样,具有中长期配置价值的牛市,那么新股供应不足和退市机制不完善是需要解决的两个重要问题。毫无疑问,注册制是非常值得期待的。其次,参考中国台湾模式,首次在两种制度(核准制与注册制)并行的情况下,在制度推行前三个月市场有一定程度的负面反应,但通过34个月的消化,推行之后三个月就迎来了一波非常大的行情。之后再次改为单一注册制时,市场对新制度已基本不存在负面反应。

  国泰君安首席经济学家林采宜的观点也相对正面,她认为,注册制并不意味监管者缺位,而是使监管者的职能和角色发生变化,从一个替投资者做价值判断的“家长”,变成维护证券市场公平公开公正的“警察”。显而易见,注册制给股市带来透明信息的完备披露,带来市场定价的规则,还带来退市制度。

  国泰君安首席宏观分析师任泽平甚至认为:注册制推出以后,被广泛接受成功的标志只有一个,那就是股市涨。为保证注册制推出股市上涨这一最佳剧本的实现,监管层需要做三件事儿,第一、注册制推出之前把市场节奏降下来,暴涨暴跌是双输,快牛到慢牛是双赢。第二、注册制推出释放利好。第三、最终的注册制方案是一个有节奏控制渐进式的方案,而不是无限供给的方案,来缓解市场过度的担忧。

  

明年上半年 炒壳最后的疯狂

  资深市场分析人士吴先生表示,中国资本市场现在很多的弊端都跟目前的发行制度有关,如果发行制度改掉了,首先会减少壳资源炒作现象,宽进严管使得借壳上市成为过去时,但是参考香港证券市场,壳资源的价值依然受资本市场的承认,而且并不便宜;其次,投行的通道竞争将变成专业能力的竞争。承难销易时代结束,市场定价和自主配售考验券商包括定价、风控、销售等在内的综合专业能力;再次,注册制弱化上市公司圈钱动力。发行门槛降低,发行效率提高,在信息披露监管趋严和退市制度完善的情况下,超额募资带来的风险增加。

另外,有分析人士认为,壳资源2016年上半年将面临最后一次疯狂。注册制倒逼壳资源价值下降,优质并购标的数量也减少,2016年上半年预期是小盘壳资源的最后疯狂,尤其是在当前并购重组政策已经非常宽松的背景下。建议关注停牌较多的行业,以及收购过优质资源的股票。从行业上看,商贸、有色、交运等涉及重大资产重组停牌的股票个数和占成份股的比例均较高。

【源自:投资者报《国务院决定两年内实行注册制》;有删减】

 

3、朱少平:注册制关键因素在于证监会掌握到什么程度。

作者:谷枫 

  日前,全国人大财经委法案室原主任、“新基金法”修订小组成员朱少平就注册制,以及注册制实施之后可能出现情况的一些看法接受21世纪经济报道记者专访。

  

注册制必须明确注册条件

  21世纪世纪经济报道(下称问):IPO从核准制走向注册制,是否意味着以后上市不再审核?

  朱少平:毫无疑问,监管部门一定会根据顶层设计的要求,实施注册制。注册制如果实施,肯定不存在批的问题,但并非你一报你就注册。

  我认为即使实施注册制,一方面对于申请上市的企业要严格按照条件,另一方面,要考虑市场的具体情况,适当控制节奏。

  目前符合大条件的公司有两三万家,显然不可能都上市。纾解这一问题,只能用各类条件来卡,如资金规模、销售额、盈利水平、可持续发展等指标。将来如何实施,现行法律对此还未有规定,监管层应该会有自己的考量。

  未来,这些具体条件如何修改,如何履行条件的审查程序,及发现问题后履行何种程序,都要厘清。对于指标的去留,譬如环保规定要不要,这些都是问题。

  问:注册制实施会是什么样的流程?

  朱少平:从核准制到注册制的实施,监管部门是有考虑的。

  我认为,首先,必须有明确的注册条件。注册条件会在原来审核制的条件上修改。其次,申请的企业是否具备条件,需要自己首先有一个判断。再由券商做出上市辅导,如果满足注册条件,即可向监管机关申请注册。再次,监管机构根据制定的注册条件审核企业材料。符合的予以注册发行,不符合则要求补充,这与退回材料不予以“核准”不同。不符合的需要回来补充更正,最后符合要求再予以注册。

  问:IPO从核准制到注册制的过渡期内,监管层及市场各方应该为之作出哪些准备?

  朱少平:目前有几个问题需要率先厘清。一是核准制取消后,通过什么方式加以明确未来的上市标准?对标准的审核实施怎样的程序?监管机构审查发现问题后,对上市公司如何处理?这些问题还有待监管部门,甚至是国务院在细则里进行明确。

  其中一个原则性问题是,不管什么制度,既要方便企业融资,更要保护投资者利益。绝对不会拿投资者保护问题向企业融资让步。

  问:注册制实施最关键的症结在哪里?

  朱少平:我不给你文件,你没法注册,这是注册制吗?证监会在注册制中掌握的宽严,目前很难确定。从历史情况看,从审批制到核准制并没有区别。一个关键因素就在于证监会未来掌握到什么程度。

  

证监会并非股监会

  问:怎么看待新股发行制度改革背后,国内改革的大脉络?

  朱少平:证监会不是股监会,体制改革后,中国的证券不能只限于股票,包括物权、特许权证券、知识产权等也属于证券范畴。

  产业结构发生变化,需要通过大力发展证券类投资、金融服务类投资,将资金引入新兴产业,未来的证券会有巨大的概念转变。注册制不能改变所有问题,改革要逐步推进。

  问:随着注册制的推进,我国多层次的资本市场正在逐渐形成,企业依靠资本市场直接融资也在不断增加,但是总体来看,由于内外部原因,改革路上阻力重重,该如何解决这些问题?

  朱少平:投资者对这个市场的认识不足,所以老是觉得这个市场太疯狂了。事实上,适当的投机制度能够促进技术和社会的进步。而一再加强管制背后,反而可能会限制部分市场功能的发展。

  在充分发挥市场功能的同时,要适当的限制投资的盲目性。过去对市场的管制太多,行政化太浓,现在要充分的改革,淡化行政的色彩,让市场充分发挥作用。允许投机,但严格打击市场操纵和内幕交易等违法违规行为。

  问:除了注册制之外,资本市场将通过哪些改革,来促进经济转型?

  朱少平:资本市场无非是为投资者的资本变现提供支持,从资本市场五大功能来看,第一,为原始投资者退出提供服务;第二,投资;第三,投机;第四,价格发现;第五,融资。在新常态下,这五大功能都比其他功能重要,因为所有投资者将资本投入一个公司都是为了增值。

  现在有个最大的问题是消费结构升级,过去的生产要素都进入了衣食住行相关的产业,但是随着市场饱和,这些产业都出现了供过于求的问题。而现在两个新的消费产业——文化旅游、健康长寿逐步兴起,但是没有钱介入投资,就要从原有的产业的资金中引导和挤出一部分出来,投到这里来。这样整个经济的结构就会发生变化。消费结构来了,相应的资本就会赚大钱。资本市场要通过交易,让一些资本从传统领域中变现,投入新的消费结构中。新常态下,股票市场的好处就是吸引更多的资本,促进中小企业的发展,推动产业技术社会的发展。

【源自:21世纪经济报道《证监会并非股监会 注册制需宽严相济》,有删减】

 

3、证监会:注册制改革不会一步到位

作者:蔡宗琦

  证监会表示,将根据国务院确定的制度安排,制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件,对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责以及相应的事中事后监督管理等作出全面具体的规定,向社会公开征求意见后公布实施。

  注册制改革是一个循序渐进的过程,不会一步到位,对新股发行节奏和价格不会一下子放开,不会造成新股大规模扩容。当前,证监会除了做好注册制的各项准备工作外,将继续按照现行规定,做好新股发行审核工作,新股发行受理工作不会停止。注册制实施后,现有在审企业排队顺序不作改变,确保审核工作平稳有序过渡。

实施注册制,必须于法有据。全国人大常委会审议通过授权决定后,国务院将根据授权,对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票的公开发行,调整适用《中华人民共和国证券法》关于股票公开发行核准制度的有关规定,对具体事项作出相关制度安排。证监会将根据国务院确定的制度安排,制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件,对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责以及相应的事中事后监督管理等作出全面具体的规定,向社会公开征求意见后公布实施。

【源自:中国证券报《证监会:注册制改革不会一步到位》,有删减】

2015-12-10
注册制实施最关键的症结在哪里?朱少平:关键因素就在于证监会未来掌握到什么程度。任泽平:注册制推出以后,被广泛接受成功的标志只有一个,那就是股市涨。有分析认为,壳资源2016年上半年将面临最后一次疯狂,特别是小盘壳资源的最后疯狂

注册制来了,壳资源面临最后的疯狂

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