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注册制实施最关键的症结在哪里?朱少平:关键因素就在于证监会未来掌握到什么程度。任泽平:注册制推出以后,被广泛接受成功的标志只有一个,那就是股市涨。有分析认为,壳资源2016年上半年将面临最后一次疯狂,特别是小盘壳资源的最后疯狂

 

129日,国务院常务会议通过提请全国人大常委会授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《证券法》有关规定的决定草案。

  该草案明确,在决定施行之日起两年内,授权对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制制度。

 

1、明年上半年 炒壳最后的疯狂

作者:黄敏

国泰君安首席宏观分析师任泽平甚至认为:注册制推出以后,被广泛接受成功的标志只有一个,那就是股市涨。

    有媒体从接近监管的人士处获悉,证监会正在加班加点研究注册制相关规则的制定,并拟在月底前推出。

  

国泰君安任泽平:股市涨了才算实行成功

  注册制改革的到来,会不会毁灭目前的反弹行情?《投资快报》记者观察到,市场分析人士观点并不一致,但积极评价明显多于悲观看法。财富证券研究员李孔逸表示,注册制的加快推进长期看毫无疑问会提升资本市场的吸引力,但短期也会增加股票的供给,在新增资金流入有限的前提下,会对市场构成一定程度的负面冲击,在当前时点,市场进一步反弹除了美元加息预期、国际金融市场动荡、中小盘估值过高等负面因素外,又新增了注册制的推行预期,建议投资者谨慎为上,控制仓位。

  但光大证券研究团队的分析却不是如此,他们认为注册制是开启A股真正牛市的钥匙,能否构成短期冲击都是不确定的。如果说我们需要一个像美国股市那样,具有中长期配置价值的牛市,那么新股供应不足和退市机制不完善是需要解决的两个重要问题。毫无疑问,注册制是非常值得期待的。其次,参考中国台湾模式,首次在两种制度(核准制与注册制)并行的情况下,在制度推行前三个月市场有一定程度的负面反应,但通过34个月的消化,推行之后三个月就迎来了一波非常大的行情。之后再次改为单一注册制时,市场对新制度已基本不存在负面反应。

  国泰君安首席经济学家林采宜的观点也相对正面,她认为,注册制并不意味监管者缺位,而是使监管者的职能和角色发生变化,从一个替投资者做价值判断的“家长”,变成维护证券市场公平公开公正的“警察”。显而易见,注册制给股市带来透明信息的完备披露,带来市场定价的规则,还带来退市制度。

  国泰君安首席宏观分析师任泽平甚至认为:注册制推出以后,被广泛接受成功的标志只有一个,那就是股市涨。为保证注册制推出股市上涨这一最佳剧本的实现,监管层需要做三件事儿,第一、注册制推出之前把市场节奏降下来,暴涨暴跌是双输,快牛到慢牛是双赢。第二、注册制推出释放利好。第三、最终的注册制方案是一个有节奏控制渐进式的方案,而不是无限供给的方案,来缓解市场过度的担忧。

  

明年上半年 炒壳最后的疯狂

  资深市场分析人士吴先生表示,中国资本市场现在很多的弊端都跟目前的发行制度有关,如果发行制度改掉了,首先会减少壳资源炒作现象,宽进严管使得借壳上市成为过去时,但是参考香港证券市场,壳资源的价值依然受资本市场的承认,而且并不便宜;其次,投行的通道竞争将变成专业能力的竞争。承难销易时代结束,市场定价和自主配售考验券商包括定价、风控、销售等在内的综合专业能力;再次,注册制弱化上市公司圈钱动力。发行门槛降低,发行效率提高,在信息披露监管趋严和退市制度完善的情况下,超额募资带来的风险增加。

另外,有分析人士认为,壳资源2016年上半年将面临最后一次疯狂。注册制倒逼壳资源价值下降,优质并购标的数量也减少,2016年上半年预期是小盘壳资源的最后疯狂,尤其是在当前并购重组政策已经非常宽松的背景下。建议关注停牌较多的行业,以及收购过优质资源的股票。从行业上看,商贸、有色、交运等涉及重大资产重组停牌的股票个数和占成份股的比例均较高。

【源自:投资者报《国务院决定两年内实行注册制》;有删减】

 

3、朱少平:注册制关键因素在于证监会掌握到什么程度。

作者:谷枫 

  日前,全国人大财经委法案室原主任、“新基金法”修订小组成员朱少平就注册制,以及注册制实施之后可能出现情况的一些看法接受21世纪经济报道记者专访。

  

注册制必须明确注册条件

  21世纪世纪经济报道(下称问):IPO从核准制走向注册制,是否意味着以后上市不再审核?

  朱少平:毫无疑问,监管部门一定会根据顶层设计的要求,实施注册制。注册制如果实施,肯定不存在批的问题,但并非你一报你就注册。

  我认为即使实施注册制,一方面对于申请上市的企业要严格按照条件,另一方面,要考虑市场的具体情况,适当控制节奏。

  目前符合大条件的公司有两三万家,显然不可能都上市。纾解这一问题,只能用各类条件来卡,如资金规模、销售额、盈利水平、可持续发展等指标。将来如何实施,现行法律对此还未有规定,监管层应该会有自己的考量。

  未来,这些具体条件如何修改,如何履行条件的审查程序,及发现问题后履行何种程序,都要厘清。对于指标的去留,譬如环保规定要不要,这些都是问题。

  问:注册制实施会是什么样的流程?

  朱少平:从核准制到注册制的实施,监管部门是有考虑的。

  我认为,首先,必须有明确的注册条件。注册条件会在原来审核制的条件上修改。其次,申请的企业是否具备条件,需要自己首先有一个判断。再由券商做出上市辅导,如果满足注册条件,即可向监管机关申请注册。再次,监管机构根据制定的注册条件审核企业材料。符合的予以注册发行,不符合则要求补充,这与退回材料不予以“核准”不同。不符合的需要回来补充更正,最后符合要求再予以注册。

  问:IPO从核准制到注册制的过渡期内,监管层及市场各方应该为之作出哪些准备?

  朱少平:目前有几个问题需要率先厘清。一是核准制取消后,通过什么方式加以明确未来的上市标准?对标准的审核实施怎样的程序?监管机构审查发现问题后,对上市公司如何处理?这些问题还有待监管部门,甚至是国务院在细则里进行明确。

  其中一个原则性问题是,不管什么制度,既要方便企业融资,更要保护投资者利益。绝对不会拿投资者保护问题向企业融资让步。

  问:注册制实施最关键的症结在哪里?

  朱少平:我不给你文件,你没法注册,这是注册制吗?证监会在注册制中掌握的宽严,目前很难确定。从历史情况看,从审批制到核准制并没有区别。一个关键因素就在于证监会未来掌握到什么程度。

  

证监会并非股监会

  问:怎么看待新股发行制度改革背后,国内改革的大脉络?

  朱少平:证监会不是股监会,体制改革后,中国的证券不能只限于股票,包括物权、特许权证券、知识产权等也属于证券范畴。

  产业结构发生变化,需要通过大力发展证券类投资、金融服务类投资,将资金引入新兴产业,未来的证券会有巨大的概念转变。注册制不能改变所有问题,改革要逐步推进。

  问:随着注册制的推进,我国多层次的资本市场正在逐渐形成,企业依靠资本市场直接融资也在不断增加,但是总体来看,由于内外部原因,改革路上阻力重重,该如何解决这些问题?

  朱少平:投资者对这个市场的认识不足,所以老是觉得这个市场太疯狂了。事实上,适当的投机制度能够促进技术和社会的进步。而一再加强管制背后,反而可能会限制部分市场功能的发展。

  在充分发挥市场功能的同时,要适当的限制投资的盲目性。过去对市场的管制太多,行政化太浓,现在要充分的改革,淡化行政的色彩,让市场充分发挥作用。允许投机,但严格打击市场操纵和内幕交易等违法违规行为。

  问:除了注册制之外,资本市场将通过哪些改革,来促进经济转型?

  朱少平:资本市场无非是为投资者的资本变现提供支持,从资本市场五大功能来看,第一,为原始投资者退出提供服务;第二,投资;第三,投机;第四,价格发现;第五,融资。在新常态下,这五大功能都比其他功能重要,因为所有投资者将资本投入一个公司都是为了增值。

  现在有个最大的问题是消费结构升级,过去的生产要素都进入了衣食住行相关的产业,但是随着市场饱和,这些产业都出现了供过于求的问题。而现在两个新的消费产业——文化旅游、健康长寿逐步兴起,但是没有钱介入投资,就要从原有的产业的资金中引导和挤出一部分出来,投到这里来。这样整个经济的结构就会发生变化。消费结构来了,相应的资本就会赚大钱。资本市场要通过交易,让一些资本从传统领域中变现,投入新的消费结构中。新常态下,股票市场的好处就是吸引更多的资本,促进中小企业的发展,推动产业技术社会的发展。

【源自:21世纪经济报道《证监会并非股监会 注册制需宽严相济》,有删减】

 

3、证监会:注册制改革不会一步到位

作者:蔡宗琦

  证监会表示,将根据国务院确定的制度安排,制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件,对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责以及相应的事中事后监督管理等作出全面具体的规定,向社会公开征求意见后公布实施。

  注册制改革是一个循序渐进的过程,不会一步到位,对新股发行节奏和价格不会一下子放开,不会造成新股大规模扩容。当前,证监会除了做好注册制的各项准备工作外,将继续按照现行规定,做好新股发行审核工作,新股发行受理工作不会停止。注册制实施后,现有在审企业排队顺序不作改变,确保审核工作平稳有序过渡。

实施注册制,必须于法有据。全国人大常委会审议通过授权决定后,国务院将根据授权,对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票的公开发行,调整适用《中华人民共和国证券法》关于股票公开发行核准制度的有关规定,对具体事项作出相关制度安排。证监会将根据国务院确定的制度安排,制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件,对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责以及相应的事中事后监督管理等作出全面具体的规定,向社会公开征求意见后公布实施。

【源自:中国证券报《证监会:注册制改革不会一步到位》,有删减】

2015-12-10
注册制实施最关键的症结在哪里?朱少平:关键因素就在于证监会未来掌握到什么程度。任泽平:注册制推出以后,被广泛接受成功的标志只有一个,那就是股市涨。有分析认为,壳资源2016年上半年将面临最后一次疯狂,特别是小盘壳资源的最后疯狂

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