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  • A股4次著名“抱团”事件

    传统基建、消费升级、科技发展、金融扩张同时存在,在未来的一段时间内还是并存的格局。因此,映射到A股,四大板块——周期、金融地产、消费、科技(主要是TMT)机会轮动。而金融地产、消费、科技是机构投资者愿意持股的主要板块。因此A股出现了抱团轮动的特征。

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  • 中国31个省市区重点产业布局

    天津未来产业发展重点1、壮大高端装备、新一代信息技术、航空航天、节能与新能源汽车、新材料、生物医药等十大先进制造产业;2、建设一批智能制造试点;重庆重点招商引资产业:IT产业、汽车摩托车产业、高端设备、新材料、节能环保、新一代信息产品……

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  • 华尔街之狼2016年反向操作复盘

    比尔·阿克曼因手法激进,素有“华尔街之狼”之称。2020年开春,在桥水基金、文艺复兴科技等传奇基金可能面临亏损的时候,却在逆风而上。以2700万美元赢得26亿美元,收益率近百倍!2019年录得58%的收益,2020年累积取得年化70.2%。本文是他在2014-2018年间,反向操作而巨亏的一个复盘

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  • 进击的早餐馒头

    早餐消费习惯的差异会是横亘在前的一个障碍。44%的消费者会选择吐司/面包作为早餐,并且这个数据仍处于上涨的趋势中,但超过4成的西式早点消费者无疑将大幅削弱中式早点增长空间预期。中式早餐连锁还是面临着便利店的竞争:选择在便利店早餐人群比例高达29%。

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  • 产业链的地理距离

    地理距离对于贸易和产业聚集的影响极大。欧洲、北美、东亚三大经济高地,都是跟临近地区贸易金额极高。不管是RCEP还是阻断外国法律与措施不当域外适用办法,实际上都是确保变成东亚市场+东亚产业链VS美国市场+产业链的形态,利用地理优势加大长期竞争的胜算

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  • BAT移动生态战争2021

    2021年,移动互联网生态中,算法推荐可能会受到抑制,或有一些数据运用的规则出台。同时收购获得行业领导地位的行为,也会在政策监管之下变得谨慎。买水的(买流量),送水的(精准匹配需求),造水的(知识化是最大的看点)移动生态之间增速的差异会开始显现。

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  • 基础科研需要“讲实话”

    中国还远远没有到全球领先的科技地位。必须靠的是比人家优越,优越在哪里?优越在你的科技发展能力。科技发展能力靠的是什么?学术界。学术界靠的是什么?人力、财力和物力的投资。这些投资必须要用在刀口上,你不用在刀口上,后果之严重是非常明显的。

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  • 迷失的日本文创战略

    “酷日本”本身沦为依靠品牌驱动、缺乏核心内容的空泛概念——从影视、动漫、游戏、出版、时尚、餐饮旅游乃至工业制品,几乎无所不包,凡是可以盈利的行业似乎都纳入其中,其自身只是成了一个毫无灵魂的容器而已。这正是“酷日本”创新发展战略当下最尴尬之处

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  • 制造业能不能去西部?

    那些“制造业外流能倒逼产业升级”的鬼话,连信都不要信。自然环境、基础设施和耕地红线一直是制约中国西部发展制造业的掣肘。未来,交通网络、水电光伏的超级工程,目的是不断降低西部要素成本,让制造业留在中国,让就业留在中国,让有尊严的生活留在中国。

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  • 顶尖高手是如何研究基本面的?

    研究商业模式的意义在于:1.是不是个好生意?2.这样的生意能够持续多久?3.如何阻止其他进入者?这三个问题分别对应:商业模式、核心竞争力和商业壁垒。三位一体则构成公司未来投资价值:盈利模式、实现前者的能力,壁垒是通过努力构筑的阻止其他公司进入的代价

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  • 科学仪器,被拉大差距

    过去400年的历史一再证明:谁掌握了最先进的科学仪器,谁就掌握了科技发展的主动权。中国1000多家科学仪器厂,大部分产值低于1000万元。2018年数据:全球科学仪器行业TOP20,无中国企业。北京大学2009年一个调研结论是:过去20年,与发达国家相比,科学仪器差距逐步拉大。

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  • 特斯拉秘密:软件收入

    特斯拉目前并未在其财报中单独披露最核心应用软件AutopilotFSD的收入:1、FSD在2020年7月1号,其价格已经上涨至8000美元/套(国内64000元/套)。2、OTA付费升级;3、车联网功能。根据可揭示FSD收入的核心变量——递延收入,预计FSD累计现金收入达到12.6亿美元,2019年现金5.6亿美元

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  • 工业气体,一国化工考场

    工业气体,是现代工业的基础原材料,被誉为“工业血液”。工业气体产业考验的是一个国家的化工底子。中国工业门类齐全,工业产量充足,这是事实;有很多工业产品无法量产、依赖进口,这也是事实。能制造许多高技术的产品,也有大量产品根本没办法制造。

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  • 全国文化产业投资基金概览

    文化产业发展渐入佳境,除了一些老牌文化产业投资基金,从中央到各省市、区县级地区,各级文化产业政府投资基金遍地开花。文化产业政府投资基金在兼顾社会效益和经济效益的同时,其自身也在不断成长。本文梳理了2014年至今,全国各地部分文化产业政府投资基金。

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  • 温铁军:​RCEP与中国农业

    RCEP谈判中,农产品关税一直是个敏感话题。最终的谈判结果,除了日韩和个别最不发达国家,大多数成员达到90%以上农产品零关税的高水平。我国和日本之间首次达成农产品关税减让安排,日本六成以上、我国八成以上的农产品将互相取消关税。

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  • 全球另类投资现状

    全球每年基础设施投资需要3.6万亿美元;房地产投资在2010年-2016年快速增长,2016年后增速放缓;对冲基金里,过去十年收益最高的类别是全球股票策略,其次是相对价值策略,收益最低的是全球宏观策略。对冲基金和传统60/40的投资组合在衰退和市场极端情况下相关性较低。

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  • 疫苗玻璃瓶,造不出来

    中国人不光造不出疫苗用的玻璃瓶,还造不出圆珠笔上的钢珠,打火机上的垫片,很多“小”东西造不出来。有人据此骂中国制造不行,但其实不是的。中国制造只是缺少足够的时间,不能苛求每一步都走得无比扎实。不可否认的是,高速增长掩盖了发展中的许多问题。

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  • 贝莱德CEO:创纪录资金正在流入中国

    “许多美国大公司在中国非常活跃,销售商品,对中国的贸易逆差从未如此之大,”“全球投资者都在奔向中国,而不是远离中国。”他欢迎与拜登政府讨论对华多边合作必要性。“有必要让全球第二大和第一大市场进行对话,有必要让多边主义构建一个更美好的世界”。

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  • 2020谷歌技术发展

    2020年,随着世界被冠状病毒重塑,我们看到了技术可以帮助数十亿人更好地交流,理解世界和完成任务。GoogleResearch的目标是解决一系列长期而又重大的问题,从预测冠状病毒疾病的传播,到设计算法、自动翻译越来越多的语言,再到减少机器学习模型中的偏见

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  • 马斯克新访

    我们正在进入一个新的阶段,在这个阶段触及范围得到了扩展。我们真的能很好地使用先进的技术?这将成为一场考验。这个问题最后会成为许多文明的过滤器:能利用好这些技术,同时不让自己被毁灭吗?人类拥有这些先进的技术,是不是就和给一个小孩一把枪一样?

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 【翻译:冼颖彤;编辑:张旖旎;来源:杰晶维基《摩根大通图文报告:全球另类投资的现状和趋势》;源自:摩根大通资产管理2020.07】

 

作为一种资产类别,另类投资资产(AlternativeAsset)在全球有广泛的需求,包括各种策略的对冲基金。那么过去几年,对冲基金不同策略的表现如何呢,各类不同的另类资产年化收益率最高的是什么呢?在今天这份来自JPMorgan的GuidetoAlternative报告中,我们将通过几十张图表,和大家展现另类资产的现状。

 

另类资产投资指引

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全球私募资金筹资在2011年到2017年快速增长,近三年趋于平缓,2020年受全球疫情影响筹资规模低于同期。

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私募市场收益与全球股市相关性最高,与房地产市场相关性也较高,与其他资产类别相关性较低。

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公开市场资产(股票、债券、房地产)的收益分散度较低,而非公开市场资产(私募、对冲基金、风险投资等)收益分散度非常高,说明这类资产选择合适的管理人非常重要。

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另类资产里的全球交通和直接融资提供最高的收益率,高于美国高收益债券的收益率。

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ESG在投资中越来越受到重视,将ESG纳入投资分析的另类资产规模在过去两年大幅增长。

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房地产投资在2010年-2016年快速增长,2016年后增速放缓。

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美国房地产投资机会具有吸引力:投资回报率相比十年期国债收益率高于历史平均,各房产类别空置率在过去十年不断下降,租金收取情况没有受到疫情影响。

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美国灵活办公室空间的供给和渗透率不断提高。

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零售方面,占地最大的百货商场销售下降,但是食品、家居、个护等领域销售增长强劲。工业方面,小型和超大型工业用地空置率较低。

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REIT和股市相关性较高,特别是在衰退和市场下跌期间。直接投资房地产市场与股市相关性较低,除了2007-08年次贷危机期间。

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美国生产厂房和储存用地相关的REIT在过去十年年华收益最高,公寓相关的REIT波动率最低。

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欧洲房地产投资回报率与欧债收益率的差距不断扩大。

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亚太地区线上消费渗透率高,办公室和仓库的收益率维持在吸引的水平。

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全球每年基础设施投资需要3.6万亿美元。

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全球基础设施回报中,有大约5%来自收益(租金),同时还有吸引的资产增值空间。

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水电费等账单占家庭总消费支出比例一直在下降。

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(上文)是因为可再生能源的推广使电力成本不断降低。

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交通航运的融资在2007-08年见顶后,近几年有逐步回升。

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高频数据显示交通运输相关指数在今年4-5月开始有所反弹。

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目前油价在大多数国家的成本线一下,但我们看到原油储蓄需求已经开始下降。

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私募筹集的可用于投资的现金总额在过去三年大幅增长。

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私募股权交易数量在过去十年里稳步增长,杠杆收购的估值倍数也有所提高。

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石油能源相关的退出估值与原油价格关联密切,软件相关的私募投资金额增长迅速,超过GDP的2%。

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上市公司数量自90年代末期开始下降,很多行业在非上市公司的权重多于上市公司的权重。

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私募退出中IPO和企业收购的比例减少了,二次收购的比例上升了。

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二次收购的交易金额和价格在过去十年整体上升。

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直接融资在扩张期和晚周期表现都好于其他信贷产品,在衰退期损失较低,但在经济恢复期表现落后于投资级债券高收益债券和杠杆贷款。

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美联储大幅扩张资产负债表规模。

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非银行公司参与杠杆贷款的比例较90年代显著增长,低门槛贷款比例大幅上升。

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美国中间市场杠杆收购的估值倍数在过去十年整体增长,中间市场和大型企业的贷款利差在2019年后扩大。

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杠杆贷款的调整降级在最近远超升级的数量,但2019年的贷款回收率高于历史同期。

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贷款抵押债券(CLO)在4月开始降级增加,有18%的贷款抵押债券是在疫情受直接冲击的行业。

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在对冲基金里,过去十年收益最高的类别是全球股票策略(也是波动率最高),其次是相对价值策略,收益最低的是全球宏观策略。

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对冲基金经理收益分散度相对较小。

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对冲基金在2015年开始大部分时候都在经历资金净流出,而目前大对冲基金们在科技和医药的持仓最大。

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对冲基金和传统60/40的投资组合在衰退和市场极端情况下相关性较低。

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对冲基金在市场波动率较小时较容易获得超额收益,在市场波动率较大时较难获得超额收益。宏观对冲基金和波动率相关性较高。

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标普500成分股相关水平仍处在较高水平,债券利差的分散程度近期显著回落。

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2020年5月底,十年美债和标普500的期货都处于净空头。

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疫情爆发使股票、利率和外汇的波动性大幅增加,市场波动性与疫情爆发国家数量曲线趋势相近。

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全球对冲基金的beta在2020年5月为0.06,对冲了大部分的系统风险,与市场指数相关性较低。

 

2021-01-20
全球每年基础设施投资需要3.6万亿美元;房地产投资在2010年-2016年快速增长,2016年后增速放缓;对冲基金里,过去十年收益最高的类别是全球股票策略,其次是相对价值策略,收益最低的是全球宏观策略。对冲基金和传统60/40的投资组合在衰退和市场极端情况下相关性较低。

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