网站首页    财富管理    柏基投资十年收益跑赢巴菲特
  • 在字节做乙方

    字节跳动在切入企业级业务时,不可避免地碰到了过往经验无法复制的苦恼。企业级业务是个苦活。与消费互联网坐在办公室里,靠算法和产品就把钱挣了不同,企业级业务要跑行业、下工厂,是十足的乙方,还不挣钱。字节能不能做成to B业务?不少人认为,还需要时间

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  • 定向广告与互联网

    随着广告技术的发展,到2024年,全球数字广告市场预计将增长到5250亿美元。行为广告的商业模式催生了一个由广告技术公司组成的生态系统,在复制传统媒体以广告为基础的商业模式时,互联网公司将一个关键的规则弃置不顾:商业运作和编辑决策之间的分离

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  • 李小加的”滴灌通”

    聚焦在餐饮、零售、服务、文化。首先是大消费行业,波动性小、抗周期性风险能力最强,是老百姓生活离不开的行业。投资从根本上是极端分散化的,风险的关联是非常小,投资回报的质量就会非常高。这些行业都有非常稳健的现金流,而且是每天都会出现的现金流。

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  • 印度才是挑战

    工业地理中心每过20-30年就发生一次转移,这是普遍的规律。拜登政府的供应链转移计划对中国的冲击大。中国的供应链体系虽然庞大,但是仍处于价值链的中低端,具有很强的复制性和可替代性,外迁的西方企业在科技人才丰富的印度等地,较容易培育出新的供应链。

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  • 越南经济背后的战略

    2021年,越南对成为美国的第九大贸易伙伴,“越南无法依靠国内市场引领经济增长,因此必须比中国更开放,这在当下并没有选择,但也必须承担其风险。”关键在于,在之后的全球供应链竞争中,越南是否还能“继续在大国竞争中游刃有余,而不是被拖入其中”。

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  • 十大先进组织结构

    先进的组织结构可以让企业释放出更大的创造性。欧洲创新学者约斯特·米纳阐述了如今最先进的10种组织结构。在他看来,人单合一模式中的链群正是最先进的组织结构之一。它将海尔变成了一个生态圈,将员工从自然人升华为自主人,使人人都拥有成为企业家的可能

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  • 全球重大衍生品交易事件

    国际衍生品交易引发的惊天商战多次发生,对中国企业出海敲响警钟。1995年,未经授权的期货交易产生巨额亏损,巴林银行最终倒闭;2004年中航油新加坡卖出原油看涨期权,最终油价攀升导致爆仓亏损;2005年国储局交易员在LME建立大量铜空头仓位,铜价大涨造成巨大损失等

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  • 谁击败了当年晋商?

    长途贸易让晋商积累了资本,产生了“山西票号”。由于不投资战争,不是近代的银行资本和金融资本。不能投资于军事自卫、战争经营借款和赔款之外,丧失了当时的所有“大宗业务”。随着通商开埠,山西逐渐丧失了国际贸易中继站的地利,被西方金融垄断资本击溃。

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  • 鸡的迁徙

    八千年前家鸡在亚洲东南部地区由红色原鸡驯化成功,随后跟随人类迁徙的步伐几乎走遍地球上有人类居住的每个角落,成为世界各地常见的动物。在人类发展历史长河中扮演着越来越重要的角色。也可以说,鸡的迁徙历史从一个侧面见证了数千年来人类的历史变迁。

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  • 糖的进化史

    中国正逐渐成为糖的消费大国,同时糖的摄入过多与“肥胖、龋齿、2型糖尿病”等发病率增长呈现正相关。历史长河中,糖所带来的能量一直被人类所需。进入现代社会,大脑对于甜味的渴求从不减退。这也是在“减糖、控糖”成为时代背景下,“代糖”大行其道

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  • 基建与日本经济

    日本也曾经是一个基建狂魔,早期的基建投资应该是非常有效的。尤其当日本经济泡沫破灭的时候,通过拉动基建等逆周期政策,让经济回稳。尽管当年所创设的“东亚增长模式”受到诸多质疑,但迄今仍保持全球第三大经济体的地位,是二战之后成功转型的极少数范例

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  • 氢能源之困

    氢能源能量密度远高于锂电池、加氢过程只需3-5分钟续航500km,循环寿命4000次以上,排放的只有净水,没有污染。实际上,氢能源对其他燃料的依赖性太强。煤炭制备1公斤氢排放约10公斤二氧化碳。天然气每制取1公斤需耗电约11度,电解水制氢一公斤则要耗电约48度

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  • 软件拖垮日本制造

    日本人把软件当硬件一样生产,追求质量、稳定性和零缺陷。软件开发和硬件制造有不同的底层逻辑。硬件强调质量,而软件更强调快速迭代。并但随着技术的进步,产品生命周期正迅速缩短,软硬件开发逐渐趋于同步。尽管硬件质量可靠,软件性能稳定,但更新速度太慢

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  • 日本资产负债表衰退启示

    “资产负债表衰退”理论认为上世纪九十年代日本资产泡沫破裂后,企业的目标从利润优先转为偿债优先,进而引发经济增长持续低迷。在此背景下,货币政策因缺失融资主体而传导失灵。近年来我国宽货币到宽信用的效率大打折扣,与日本当年情形类似

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  • 1990年前后,日本判若两国

    日本企业和个人不再追求利润最大化,而是追求负债最小化。无论货币刺激力度有多大,企业根本没有扩大再生产的需求,贷款意愿严重不足。这就解释了货币政策为啥毫无作用。辜朝明测算, 1989年后的资产价格暴跌造成的缺口,让企业和家庭进行了至少15年的净债务偿还

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  • 中国工业1952年

    1952年我国连电风扇,手表也不会造,化纤产品也不会造,到1957年中国的化纤产量才200吨化纤,手表产量400只,你没看错,是400。1952年,量产汽车为零、制造了2000吨塑料,2000吨毛线,5600吨丝,2000吨农药,100吨化学药品、内燃机4万马力,铁路机车20台,铁路客车6辆。

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  • 韩国电影崛起奇迹

    韩国电影好看只是因为它敢拍是一个误解。韩国电影的首要任务是服务于国内市场,否则缺乏国内观众消费,资本也会跑路。韩国电影并非没有缺点,韩国式的好莱坞电影工业模式确立之后,作品逐渐模式化。但韩国电影视能影响全球市场,实在不能不让人承认是一大奇迹

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  • 越南电影法案

    主要参考学习韩国和印度尼西亚,吸收了20多个发达国家的电影法案,越南电影法修订对电影产业颁布了诸多改革措施:完善其分级制度,并向国外投资者开放电影制作、发行、放映产业链;设置专项资金、财政拨款、向外国电影“征税”以及吸纳捐款,扶持本土电影发展

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  • 区块链,受误解的发明

    在商业史上,从来没有像分布式账本技术和区块链这样被大肆宣传和误解的发明。为简单起见,我将使用包罗万象的术语“加密”或“加密技术”。但我的意思是让“加密”成为可能的非凡的、反复无常的底层技术……我们可以肯定的是,它将在多个领域产生深远的影响。

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  • 6G时代全息通信方式

    结合 6G 技术、全息通信愿景与未来通信技术发展趋势,以扩展活动空间与延伸体能智能为基线,进行扩展与挖掘可获得包括数字孪生、高质量全息、沉浸 XR、新型智慧城市、智能工厂、网联机器人、自治系统等相关场景与业务形态,体现“人-机-物-境”的完美协作。

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当中国投资圈刚刚察觉到它的存在时,这头来自英国的巨鲸,已经吞下了不少的猎物。

【作者:王满华;来源:东四十条资本《这家机构,十年收益远超巴菲特,一只股票赚超200亿美元》2021.08】

 

柏基投资,成功出圈。

原因有二:第一是该机构旗下旗舰基金近10年收益高达717%,远超同期巴菲特的伯克希尔哈撒韦;第二是柏基从2020年开始减持特斯拉股票,7年获利超过10倍,浮盈超过200亿美元。

一家机构,一只股票,赚二百亿美元,是不是令人惊叹?但了解一下它的背景,这个数字也就不那么难以理解了,反而可说是“小赚200亿”。简单翻一下柏基的历史,这是一家拥有113年历史的老牌投资机构,管理超过30只基金,AUM超过3200亿英镑。

另外,柏基虽然是因为投资特斯拉在国内出圈,但其实很久之前,他们就是不折不扣的”中国资产信徒“了,已经投资中国长达13年之久,目前持有中国资产的规模超过550亿美元,是阿里、腾讯的早期投资者,也是拼多多、美团的重要股东。

去年9月,柏基投资还在上海设立了股票私募,并发行了一只私募基金,成为进军中国的第29家外资私募。

当中国投资圈刚刚察觉到它的存在时,这头来自英国的巨鲸,已经吞下了不少的猎物。在软银传出暂停中国市场投资消息的同时,就在7月底,柏基正在增持美团股票,公开信息显示,柏基投资在7月28日增持了946.4万股美团,持仓来到2.789亿股。

 

投资圈的“百年老店”

陪跑特斯拉7年赚200亿美元

 

柏基投资(BaillieGifford)成立于1908年,总部位于英国爱丁堡,以长期投资,善于捕获高成长公司著称。投资阶段上,柏基采取的是全周期的投资策略,即一、二级市场全覆盖。

根据官网,柏基目前管理着34只基金,并于今年推出了两个新基金,BaillieGiffordHealthInnovationFund和BaillieGiffordMultiAssetGrowthFeederFund。截至2021年3月31日,柏基全球资产管理规模已达到3240亿英镑,折合人民币2.9万亿元。

在过去的二十年间,柏基旗下的多只基金取得了超额回报,为股东创造的总回报超过了1500%。

数据显示,柏基旗下旗舰基金(SMT)近5年收益率达373%,近10年收益达717%;而bailliegiffordpacifichorizon基金近二十年回报则高达1900%;此外,柏基旗下另外两只宽基基金也分别在近二十年取得了1928.1%和667.5%的收益率,均超过同期伯克希尔哈撒韦的业绩。

说完成绩,再看柏基的独特性跟投资逻辑。

不同于一般的投资机构,柏基最大的特色是无限合伙人制。根据官网,柏基是由47位合伙人全资拥有,他们都在公司内工作,且全部身家在公司负无限责任。这些合伙人在退休之前,需要以原价把持有的公司股份卖给下一代的合伙人。

柏基在官网中介绍称:“这种合作方式在大型投资管理公司中很少见,却帮助柏基创造了一个关键优势:没有外部股东要求短期收益,我们可以专注于我们最擅长的事情——为我们的客户寻求长期投资回报。”

在投资逻辑上,柏基则始终坚持“三个长期”。

首先是只接受长期资金。柏基管理的钱80%以上都来自全球各地的养老金、主权基金、慈善捐赠基金等,这类资金普遍周期较长,可以供柏基进行长期投资。值得一提的是,即使是占比较小的个人注资,柏基也会用投资信托模式,将其做成伦敦上市的一家公司,锁定成一个永久的资金池,能够让柏基投资10年到20年。

第二是研究周期长。柏基认为,只有通过相当长的时间去跟踪研究具体公司,才能清晰地看清一家公司的竞争优势。因此,柏基的很多项目都是从上市前就开始关注,上市之后才投。例如特斯拉,据柏基介绍,早在特斯拉上市之前,柏基就对其进行了长达数年的深入研究,但直到上市后的2013年,才真正押注投资。

第三是持仓时间长。柏基对其持有的股票都十分长情,数据显示,其旗舰产品的平均持仓时间是11年。其中,柏基持有欧莱雅股票的时间长达45年,亚马逊是17年,中国公司例如腾讯持仓也超过12年。

在柏基的官网上,有这样一句标语:“真正的投资者是以十年以上的维度在思考,而不以季度来评价。”

具体到案例上,柏基最著名的投资当属特斯拉。

柏基是从2013年开始持续买入特斯拉的,2017年成为特斯拉的第二大股东。持仓期间特斯拉的股价有10次下跌超30%,但柏基对外表示从未抛售。直到2020年特斯拉股票不断攀高,柏基才开始减持。但截至特斯拉2020年的半年报,柏基仍位居第四大股东,7年获利超过10倍,浮盈超过200亿美元。

除了特斯拉,亚马逊也是柏基投资理念一个很典型的案例。早在2004年,柏基就投资了亚马逊,并在2006、2009和2014年持续加仓。据柏基介绍,押注亚马逊的原因,是该公司能够“向前看”,看到市场正在迅速变化。当其还是以图书电商为核心业务的时候,公司就能够推出Kindle,后来又通过Alex进入语音控制和其他领域。截至目前,亚马逊的股价高达3292美元,而柏基在2004年首次买入亚马逊时,其股价只有35美元,该轮投资回报近百倍。

 

重仓中国13年

下一个腾讯、阿里将在A股诞生

 

虽然是因为减持特斯拉,才让柏基在中国投资圈声名鹊起,但实际上,柏基却是一个虔诚的中国资产的“信徒”。

早在2008年,柏基投资就开始布局中国,在2008年和2012年分别投资了腾讯与阿里巴巴,是两家公司的早期投资者之一。

数据显示,目前其在中国的投资规模已达到550亿美元,占集团管理规模的17%。在过去的13年间,柏基已累计投资了100多家中国公司,除阿里、腾讯外,还是美团、拼多多等多家中概股的重要股东。

7月28日港股大幅波动,柏基抄底买入美团946.4万股,每股平均价为202.08元,交易作价约19亿元港币。这次成功抄底,让柏基在半个月时间里赚了近4亿港币。

目前,柏基投资在海外共管理着两只中国主题基金。

柏基中国基金(BaillieGiffordChinaFund)是在2008年11月19日正式成立,投资策略是从五年期角度进行选股,偏重成长类中国资产。投资范围以互联网公司、健康医疗以及消费为主。

截至2021年6月30日,该基金总规模达8.33亿英镑(约合人民币74.6亿元)。根据柏基价值评估报告显示,截至2021年3月31日,该基金的5年年化回报率为24.6%。过去一年的回报率为59.8%。

持仓方面,截至2021年6月30日,柏基中国基金的前十大重仓股分别为阿里巴巴、腾讯、美团、宁德时代、京东、平安、李宁、贵州茅台、招商银行以及哔哩哔哩。

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图/柏基官网(柏基中国基金前十大重仓股)

 

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图/柏基官网(柏基中国基金持仓组合)

 

2020年,柏基宣布正式接管英国信托基金“WitanPacificInvestmentTrust”,并将其投资范围从泛亚洲改为ALLIN中国,改名为“中国成长信托(BaillieGiffordChinaGrowthTrust)”。截至2021年5月31日,该基金总规模达2.82亿英镑(约合人民币25.3亿元)。

目前,该基金布局了众多中国互联网、科技类公司。根据柏基官网显示,截至今年6月30日,柏基中国成长信托排行前十的重仓股分别是腾讯、阿里、美团、字节跳动、李宁、平安、宁德时代、茅台、再鼎医药和招商银行,占据了柏基在中国投资总仓位的43%。

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图/柏基官网(柏基中国成长信托前十大重仓股)

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图/柏基官网(柏基中国成长信托持仓组合)

柏基对于中国市场的野心不仅局限在中概股,近年来,柏基正不断加快对中国内地资本市场的布局,投资范围覆盖了新能源汽车、消费、金融、科技等多个赛道。

早在2017年11月,蔚来汽车还未上市的时候,柏基就曾参与了其D轮10亿美元融资;

2018年,柏基分别投资了蚂蚁集团和满帮集团前身运满满,后者于今年6月在纽交所挂牌上市;

今年1月,柏基又参与领投了汽车智能芯片公司地平线C2轮4亿美元融资。
而在二级市场,柏基则重仓了贵州茅台、宁德时代、招商银行和中国平安。

除了实际“用钱投票”外,柏基也曾不止一次在公开场合表达对A股市场的看好。

柏基投资合伙人兼高级投资经理MarkUrquhart,曾在一场直播中曾表示,随着本地投资者和外国投资者对A股市场的兴趣越来越浓。在他看来,电子商务、金融服务、医疗保健等在中国具有巨大的发展潜力,下一个阿里巴巴或腾讯很可能出现在A股市场。

值得一提的是,去年9月,柏基上海办公室开业,并宣布发行了一只私募基金——“柏基致远私募证券投资基金一期”。随着第一只人民币基金的落地,柏基也将继续加大投资中国企业的步伐。

2021-09-01
柏基最大的特色是无限合伙人制。由47位合伙人全资拥有,这些合伙人在退休之前,需要以原价把持有的公司股份卖给下一代的合伙人。截至2021年3月31日,柏基全球规模折合人民币2.9万亿元。是阿里、腾讯的早期投资者,也是拼多多、美团的重要股东。

柏基投资十年收益跑赢巴菲特

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