约在五月,传索罗斯已重出江湖亲自掌舵索罗斯基金,并迅速完成多项重大的空方交易布局。自2000年至今,索罗斯只在2007年间一度步入操盘室,为美国房地产即将泡沫化,随后发生的美国房市崩盘、全球金融海啸,进行了一趟完美的空头布局。但巴菲特仍然站在对立面。
巴菲特在今年第二季不仅大幅加码苹果持股,美股整体部位也并未减少。
以“三个月就多一倍”的手笔,超级大鳄索罗斯第二季加码作空美股,第一季他顾虑中国经济减速、压向空方,这回他更悲观、动作更大。
四百万!这是美国华尔街近期最热门的一个数字。
刚刚度过八十六岁生日,眼光精准、出手剽悍的金融大鳄乔治.索罗斯(George Soros),在今年第二季大举加码放空美股,截至第二季季底,他已对某档追踪标准普尔五百指数的ETF(指数股票型基金)放空400万股,空头部位较一季之前的210万股水准多出近倍。空美股,也成为索罗斯基金300亿美元资产规模中的最大一笔。
事实上,美国证监会在每逢季底过后的45天内,都会固定公布所谓的F13文件,文件内容即是揭露所有华尔街超级大户掌管的基金操作动向。而这一回,“索罗斯放空美股”之所以引发市场震撼,除了他的“首席大鳄”光环加持,以及“三个月多一倍”的作空手笔之外,更有许多令市场不敢忽视的其他因素。
看空阵营A咖云集
新债王、狼王都对外放话
首先,是多位超级大咖不约而同与索罗斯站在看空美股的熊市阵营,包含“新债王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)、被称为华尔街“狼王”的对冲基金大亨卡尔.伊坎(Carl Icahn),以及身价高达114亿美元的操盘手大卫.泰普(David Tepper)等。其中,冈拉克的对外放话最是凶狠:“卖掉你的房子、卖掉你的车子……,卖掉所有的东西,因为接下来所有资产的价格都要大跌了。”不过,令市场神经紧绷的最重要原因,还是得回到索罗斯本身。八月十二日,索罗斯基金投资长泰德.波狄克(Ted Burdick)宣布离职,这项消息,间接佐证了稍早之前的一项市场传闻:约莫是在五月间,华尔街盛传,索罗斯已经悄悄重出江湖,再度亲自掌舵索罗斯基金,并且迅速完成多项重大的空方交易布局。
据《华尔街日报》报导,2000年以来,索罗斯几乎都把自己的基金交给外聘的专业操盘手管理,如今,他却重回市场第一线,各界揣测,这位大鳄必然是看到足以令他血脉贲张、重燃斗魂的绝佳获利机会。
据指出,自2000年至今,索罗斯只有在2007年间一度步入操盘室,亲自为基金进行布局。当时,这位大鳄看准美国房地产即将泡沫化,并为随后发生的美国房市崩盘、全球金融海啸,进行了一趟完美的空头布局。
大鳄眼中全球麻烦了
通缩罩顶!黄金也难保值
嗅到重大危机的硝烟味,往往是索罗斯站上第一线的动力。事隔九年之后,索罗斯不仅再次亲自操盘,并且一如以往重压空方,显然就是准备大赚危机财。值得注意的是,虽然放空的对象是美股,但这位金融大鳄着眼的不单只是美股本益比偏高,他的视野在于总体经济,放空的获利机会之所以够大,在于他认定“全世界都将出现大麻烦”。
有趣的是,根据外媒指出,刚刚离开索罗斯基金投资长职位的泰德.波狄克,之所以会在任职短短不到一年的时间就黯然离去,主要原因,就在于他“只看短期小利”的投资路数,与索罗斯有所不同。
波狄克精于抓住问题债券的投资机会、抑或进行各种短线套利交易;索罗斯固然也是套利,但着眼的机会点,往往来自于宏观经济与金融市场之间的重大矛盾,获利的格局自然也就大不相同。据了解,索罗斯仍将为其基金寻找新的投资长,但新人的任务可能仅在于固定收益商品的防御型布局,至于基金的核心操作原则,将会重新回到索罗斯所擅长的总体经济。
那么,在大鳄眼中,世界经济到底出了什么问题?早在今年第一季,索罗斯即开始放空美股,当时,他的理由主要在于中国经济减速;随后,他也陆续对英国脱欧公投后的新局发表悲观看法:“这是欧盟裂解的开始。”索罗斯曾如此表示。
不过,对比近期说法,悲观论调显然又有了新的进化。他强调,现在许多人都认为美国的通膨率即将回升,“但我更担心的是,中国即将对美国与世界经济输出通货紧缩。”也就是,在索罗斯的眼中,全球即将陷入通缩危机,“所有的价格都将下跌。”这句结论,倒是与冈拉克的夸张说法异曲同工。
这也是为什么,索罗斯第二季投资布局,与第一季略有不同。在今年第一季期间,他除了放空美股,却也重压黄金等贵金属资产,持有道富财富黄金指数基金ETF 105万股,以及1900万股的全球最大金矿开采公司巴里克(Barrick Gold Corp.)。结算索罗斯基金的第一季战绩,虽然美股今年表现颇强,让放空美股的部位出现亏损,但靠着贵金属今年以来已经上涨26%,黄金也上涨19%,让基金整体绩效仍见正报酬。
然而,在认定“全球走入通缩危机”的情况下,第二季的索罗斯基金不仅加空美股,并且也大砍第一季的金鸡母,将具有“抗通膨”效果的黄金部位大幅下调。也就是,索罗斯看到的,恐怕的确是一个没有需求、万物皆跌的世界新局。
当然,索罗斯不见得一定是对的。回顾2000年前后,索罗斯曾经重压科技股,并且大量放空传统产业类股,结果一脚踩进了网通泡沫的风暴核心。
此外,即使2007年索罗斯亲自上阵放空美国房地产,但事后来看,当年从积极布局到最后收成,他也大概花了两年的时间;由此可见,即使这一回索罗斯对世界局势的判断是对的,市场或许也还有一段缓冲期。
股神巴菲特作法大不同
加码苹果、美股部位未减
再者,虽然索罗斯领军的空头阵营A咖云集,但股神巴菲特仍然站在对立面。巴菲特在今年第二季不仅大幅加码苹果持股,美股整体部位也并未减少。
在资金充沛的当今全球金融环境里,喊通缩、喊万物皆跌,的确需要与众不同的观点与勇气,不过,全球景气不振也是事实。夹在股神与大鳄的多空对决中,对一般口袋不深的投资人而言,或许那位似是被索罗斯赶跑的波狄克先生反而更具参考价值:抓住短期波段机会,保持谨慎地且战且走。
转自《今周刊》
中国尴尬:钱无处可去
中国两个月以来已经调查了774宗证券“异常交易行为”,打击投机炒作毫不手软。但是,在散户贡献了80%成交量的A股市场,股市付出的流动性代价可能也始料未及。
彭博社分析报道称,这个担忧已经开始在成交数据方面显露端倪。历经深港通带来的短暂刺激后,中国股市成交再度回落。8月26日当周,中国股市日均成交为4829亿元人民币,较今年上半年的日均额低近10%。本月初,中国股市成交额降至近五个月低点3223亿元人民币,这是去年日均额1.04万亿元的三分之一。
中国决心要避免信贷热潮给经济造成风险,为股市、债市和地产等市场降温。证监会近两个月来出台打击异常交易等多项举措,以期提高中国股市对国际投资人的吸引力,为A股迈入国际舞台铺平道路。但有投资者认为,这些监管措施不仅抑制了投机炒作,也打击了市场情绪和流动性。
“在交易所的高压政策下,很多活跃资金都不干活了。它的目的是把这种投机炒作氛围给打压下去,但是这样做,很多股票涨不动,大家都觉得很难受,”精熙投资驻上海的投资总监王征接受电话采访时表示,“这些监管措施不仅降低了市场的风险偏好,而且降低了流动性。”精熙投资管理着约20亿元人民币规模的资产。
彭博根据沪深两地交易所官方微博公布的每周数据计算,7月初至8月19日当周,中国对774起证券“异常交易行为”进行了调查。交易所称,将对情节严重、涉嫌市场操纵的异常交易行为,报告证监会严厉查处。
“僵尸复活”
7月初,丹东欣泰电气因欺诈发行被强制启动退市程序,形成了这场监管风暴的一个漩涡中心。被判死刑的欣泰在7月27日上演了“僵尸复活”,股价下跌80%后当天封至涨停。深圳交易所称,该股当天有95%的买盘来自散户投资者,并向买家发出了可能赔钱的警告。针对该股买入量居前的会员,深交所发出了14份书面函件,要求采取针对性措施,提升“风险警示效果”。
自那以后,上证综指的波动率一路向下,90天历史波动率降至2014年12月以来的新低15.661。7月25日以来,沪深两市日均涨停家数约42,较之前两个月的均值62下降约三分之一。
“中国市场本来投机气氛就非常浓厚,就是靠炒作小盘股题材股产生的赚钱效应来吸引增量资金,现在短线投机炒作被抑制了,对市场整体流动性和市场情绪短期内都有比较大的打击,”金旷投资首席策略师张海东表示。
证监会以外,中国央行、银行和保险监管机构也在采取措施加强防范金融风险。中国央行14天期逆回购的重启或将成为债市去杠杆的开端。财新一则有关保监会收紧对高保证利率产品监管的报道引发市场对A股增量资金受限的担忧。就在上月底,知情人士称,银监会要求商业银行的理财产品不得投资于境内上市公司的股票,保监会也通知要求进一步加强保险公司股权信息披露。证监会6月17日在宣布修改《上市公司重大资产重组管理办法》时表示,这是为了“促进市场估值体系的理性修复”,引导更多资金投向实体经济。
流向蓝筹股?
“监管机构希望资金撤出投机性的小盘股,流向蓝筹股以支持国企改革。”精熙投资的王征表示。他称,但是,“经济大环境不支持蓝筹股的大涨。这些撤出来的资金可能会选择观望,直到监管风暴平息。”
从投资到信贷,从出口到工业生产,中国7月份的经济数据显示,经济企稳势头在7月份止步。这为中国上市公司的盈利前景蒙上阴影。瑞银证券的中国首席策略分析师高挺预计,A股今年全年的总体盈利增速接近于零。
(原题目《中国股市投资者正面临尴尬一幕:钱无处可去》)
美国经济:没有人为明天投资
(原题目《美国经济的最大问题:没有人为明天投资》)
在采取部分措施之后,美国经济已经从大萧条中恢复:目前其失业率只有最坏时的一半左右。国内GDP总值比上一个高峰还要高出10%左右,随着股市和房地产市场的反弹,个人财富增加也已经超过20万亿美元左右。
净投资额正位于大萧条以来的最低增速
但每个人都清楚,目前的经济复苏并不是平衡的。
自2008年经济衰退以来,美国国内总就业人数可能已经增加600万,但是来自制造业的就业人数却下降近150万。虽然真实的个人可支配收入增长了17%,但是由于绝大多数收入增长被社会精英阶层所掌握,因此,其通胀调整后的主要家庭年收入却依然下降3000多美元。
让人感到非常不安的是,对于那些为未来繁荣奠定基础的行业,如建筑业、装备制造业和知识产权行业,现在在美国国内却只能获得少得可怜的投资。
谁会为21世纪的美国做准备?没有人。真的,包括2200万美国私营企业,1.18亿美国家庭,各个州地方政府和联邦政府机构,都没有为未来做过准备。
自经济衰退以来,美国国内投资出现急剧下滑,而且再也没有出现过回升。现在看来,似乎所有人都依然处在对大衰退,以及2006-2008年发生的资产泡沫崩溃的恐惧之中。
2016年第二季度,美国国内总投资规模为3.6万亿美元,约占GDP总值的20%。虽然投资额度似乎很高,但在GDP总值中的占比却处于最低水平,其规模仅略高于1947年开始的经济大衰退时期。
更为不幸的是,即使投资规模数字如此可怜,其在经济运行中贡献的新增产能情况也被严重夸大。为什么说这个数字被夸大?因为这些数据是在一个粗略报告基础之上得出的,还没有剔除装备制造业、建筑业以及软件行业的资产折旧费用。
扣除以上所有已用资本后,第二季度净投资总体规模只有7500亿美元,占GDP总量的4%,是二战以后各年平均投资规模水平的一半左右。事实上,自20世纪30年代大萧条发生以来,美国国内净投资增长一直以最低速度运行,它表明美国国内投资本身正处于一个萧条时期。
企业投资意愿极低
所有人都知道,现在来自企业的投资已经非常疲弱,特别是大萧条之后的经济复苏时期。
企业固定投资规模已经接连三个季度出现下滑,第一次下滑发生在上世纪80年代中期以来,受外部经济衰退或美国国内经济自身造成;其次,2015年国际油价出现下跌后,来自石油钻井装备和建造行业的投资也出现下滑,并且一直未出现复苏迹象;另外,自二战以后,信息处理设备(如计算机和半导体)领域的投资增速一直处于最低水平。
商业投资一直受到压制
2014年,在全球油价发生崩溃之前,来自私营企业的净投资规模曾出现短暂上升,其在GDP总量中的占比一度曾超过3%。但在2016年第二季度,这一占比已下跌至1.9%,是二战后各年平均水平的一半。
本周四,来自美国人口普查局的报告称,7月份核心资本设备订单上升1.6%。与6月份0.4%的订单增幅相比,7月份出现一定增长。这一数据翻转了过去连续12个月的下降趋势,使资本支出费用下降7.1%。一些经济学家表示,来自耐用品消费订单的报告显示,本年度第二季度,企业投资规模将会增加,但没有人预测认为本次增长速度会回到经济衰退之前的水平。
为什么企业投资规模不会再进一步增长?因为对需求水平来说,全球产能规模已经严重过剩。物价普遍下降或者不温不火,特别是工业品价格表现尤为明显。商业和办公场所空置率同样居高不下。对于生产计算机或集成芯片的高科技装备来说,针对该领域的投资意愿非常低迷。因为目前还没有出现比较大的技术飞跃,而先前投入的旧装备使用情况依然良好。
一个亮点:在过去的几年中,企业对于知识产权的总体投资规模增速较快,目前其在GDP总量中的占比已经达到创纪录的4.1%(不幸的是,针对知识产权的净投资规模还没有可用数据)。
同样黯淡
对大家来说,企业投资领域的情况一般都比较熟知,但是很少有人会意识到,来自个人家庭和政府机构的投资情况也同样黯淡,只是原因各自不同而已。
家庭投资主要用于什么?绝大多数都属于对房地产的投资。在10年前的房地产泡沫破裂之后,购房者都变得更加谨慎。很少有买房者相信,今天的房地产一定是最好的投资产品,能够给自己带来2-3倍的回报。
人口增长放缓同样也在减少对房地产的额外需求。
最终的结果是,2016年第二季度,来自家庭部分的净投资规模只占美国国内GDP总量的1.2%,是二战后各年平均水平的一半。未来几年,新开工房屋数量可能会出现增长,但是没有人指望能够再看到发生泡沫那几年的情景,也不相信会出现上世纪50-70年代时,每年新增数百万套房屋的水平。
政府投资面临崩溃
从大衰退时期以来,来自政府机构的净投资规模也随之崩溃。其原因非常简单:恐惧(大多是非理性的)。就像很多人(包括希拉里•克林顿和唐纳德•多朗普)指出的一样,目前政府在基础建设方面应该投入更多投资,因为这一领域的投入成本较低,但收入回报却相对较高(政府可以以2.25%的利率获得贷款资金)。
奥巴马政府推出的经济刺激计划已经在2009年获得国会批准通过。美国国会同意适度增加联邦政府的投资额度(比如针对高速公路、高速互联网、高速铁路,以及环境清洁和绿色能源的投资),但是来自各州和地方政府的投资规模却出现了同等规模的下降。
一旦奥巴马政府的刺激计划结束,共和党控制的国会就会在一个符合道德的借口下立即叫停投资支出。实际上,目前联邦政府的净投资规模已经连续10个月处于负增长,意味着每个季度的投入消耗费用远大于其所获得的资金。
无论是在联邦政府还是地方政府层面,情况基本都是雷同的。目前美国各地都在新建更多的公路、学校,以及交通基础设施。
虽然联邦政府和各地方政府的借贷成本较低(利率约为2.85%左右),但是立法者和纳税人都不愿意在基础建设上花更多的资金,因为公众最强烈的情绪就是不支出、不借贷、不纳税。根据《华尔街日报》报道,目前美国国内新发行的市政债券和国债价格已跌至20年来的最低水平。
因此在2016年第二季度,来自联邦政府和地方政府的净投资规模出现下降,其在GDP总量中的占比只有0.6%,也是二战以后各年平均水平的一半。
目前我们所拥有的是一个表现不佳的经济,但是没有人愿意去大规模投资建设我们在未来会需要的办公场所、工厂、矿山、计算机、机械、公路和机场。商界领袖们在长期投资项目中不能快速获得回报,而政府官员也不能填补这一空白。因为公众普遍认为,我们现在所处的紧缩时代比明天的经济增长更美好。
无论如何,有人需要去找到一些勇气,否则我们注定将会经历几十年令人沮丧的经济增长。(双刀)
来源:凤凰国际iMarkets